5月25日，國(country)内有色金屬多數飄綠，錫鎳領跌有色金屬闆塊，然而被視爲(for)經濟景氣度風向标的(of)“銅博士”卻逆勢收漲凸顯抗跌韌性。

業内人(people)士認爲(for)，目前有色闆塊處于(At)偏弱的(of)市場情緒與趨強的(of)基本面的(of)博弈之中，但由于(At)國(country)内疫情逐漸受控，市場對于(At)經濟下行的(of)擔憂情緒較前期有所消散，而基本面上(superior)，有色闆塊邏輯有所分化，預計未來(Come)疫情受控疊加國(country)内提振政策持續吹風所帶來(Come)的(of)需求回補，将利好整個(indivual)有色闆塊。

國(country)信期貨分析師顧馮達表示，五月臨近收官，“陰晴不(No)定”的(of)全球金融市場波動難平，海外市場面對大(big)國(country)博弈加劇引發經貿關系割裂，但銅庫存上(superior)半年累庫周期後面臨改善性拐點，而國(country)内供需則将否極泰來(Come)，華東區域經濟加速重啓及全國(country)經濟穩增長政策的(of)落實落地(land)利好刺激有色金屬整體回穩，5月份銅價較多數資産相對抗跌，其價格凸顯抗跌韌性，後市彈性也不(No)容小觑。

他(he)表示，就銅爲(for)代表的(of)有色金屬邊際變化來(Come)看，盡管本輪疫情對于(At)國(country)内實體經濟影響較大(big)，但維穩政策下實體産業複蘇加快，市場信心邊際改善，産業鏈、供應鏈将逐漸得到(arrive)修複，預計全區可追蹤銅庫存在(exist)年中時(hour)間還将出(out)現一(one)定程度去庫化，短期銅市供需邊際變化及價格有望修複改善，價格将凸顯韌性與彈性。

通過追蹤全球銅庫存來(Come)看，截至5月20日當周，LME銅庫存小幅回落跌至17.5萬噸，同時(hour)LME銅注銷倉單比例快速回升，銅倉單出(out)庫意願較強，增強未來(Come)銅庫存再度回落的(of)預期，此外COMEX銅庫存刷新一(one)個(indivual)月新低，海外銅庫存年内反彈态勢中斷，而下半年尤其是(yes)秋冬季海外銅庫存下滑的(of)概率較大(big)，而國(country)内SHFE銅庫存維持在(exist)5.4萬噸低位，而BC國(country)際銅庫存也僅僅持穩于(At)8.3萬，從國(country)内社會庫存來(Come)看，SMM統計的(of)全國(country)主流地(land)區銅庫存降至11.99萬噸，社會庫存水平較去年同期大(big)幅下降23.27萬噸，其中上(superior)海地(land)區庫存下降達10.85萬噸。

"2022年疫情對我(I)國(country)整體經濟的(of)負面沖擊大(big)概率已超過2020年，預計經濟刺激和(and)實體産業恢複程度或将較2020年而言需要(want)更長時(hour)間”顧馮達向記者表示，近兩年國(country)内外貨币政策明顯分化，過去兩年的(of)“流動性寬松”、“報複性消費”和(and)“海外訂單回流”對國(country)内實體産業的(of)拉動力明顯減弱，因此短期銅供需改善預期更多凸顯在(exist)銅價抗跌修複上(superior)，等到(arrive)經濟刺激措施發力到(arrive)見效給足時(hour)間後，中期積蓄反彈動力或不(No)容小觑。

整體而言，他(he)預估除了(Got it)鎳錫以(by)外金屬預計将延續高位振蕩修複的(of)走勢，市場風險偏好的(of)快速切換限制反彈高度，短期需要(want)警惕鋅錫等品種價格雙向波動加強風險，加工企業以(by)鎖定利潤套期保值爲(for)主，注意風控與資金管理爲(for)先，對銅鋁後市相對維持樂觀看法爲(for)主。

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